Por que invertir en acciones? Por que invertir en bolsa? Por que comprar acciones?
Una vez decididos a invertir contamos con diferentes medios para hacerlo. Vamos a analizar los diferentes tipos de bienes para ver porque las acciones son el mejor medio según mi criterio.
Analizaremos los siguientes tipos de bienes:
- Acciones:
Una acción representa la propiedad de una parte de una sociedad anónima. Tener bajo propiedad una acción significa ser dueño de una parte de una sociedad anónima. Esto generalmente otorga derechos económicos y políticos.
Los derechos económicos son sobre las ganancias y capital de la sociedad. Las ganancias de la sociedad pueden repartirse total o parcialmente entre los dueños de la sociedad o bien reinvertirse con el objetivo de obtener mayores ganancias en un futuro.
Podemos comprar acciones o vender acciones en el mercado de valores casi de forma inmediata (dependiendo de la liquidez del valor). El precio se fija libremente en el mercado.
La ganancia que tiene una sociedad anónima influencia en el precio de la acción
- Derivados:
Es un contrato que representa a un activo financiero que su valor depende del precio de otro activo llamado subyacente. Este contrato cambia de valor al mismo tiempo que lo realiza el subyacente. El contrato es liquidado a una fecha determinada, en esa misma el dueño recibe el valor que el contrato tiene.
El precio del derivado puede variar en la misma dirección del del subyacente o en la dirección contraria. Esto significa que hay contratos donde ante por ejemplo una subida del precio del subyacente el contrato sube de valor y hay otros contratos que bajan de valor.
El emisor de los contratos compensa los contratos que varían a la baja y los que lo hacen a la alta para eliminar su riesgo. El intermediario cobra comisiones en los dos contratos por lo que comprar un contrato a la baja y otro a la alza tiene un retorno negativo.
- Bonos / deuda:
Es un titulo emitido por una institución pública o privada con el fin de recaudar fondos a cambio de comprometerse a pagar el capital más los intereses. El bono puede emitirse con el interés fijo o variable.
Un bono puede comprarse o venderse en el mercado de valores casi inmediatamente. Su precio se fija libremente en el mercado y los intereses, capital aún por devolver y la situación financiera de la institución influencian en el precio.
- Inmuebles:
Es un bien que está fijo a un terreno. Por ejemplo es una casa, edificio o nave industrial. Este bien cambia de valor y puede darnos el derecho de recibir una renta por alquilarlo.
El bien inmueble no se vende en un marcado de forma inmediata, es necesario encontrar un oferente que desee el bien inmueble que se posee.
Para decidir en que medio invertir a mi criterio hay que evaluar:
A un mismo riesgos mejor el bien que más rentabilidad ofrece. La diferencia en unos puntos representarán una gran diferencia a largo plazo.
En el siguiente cuadro podemos ver los resultados de invertir 100.000 unidades monetarias a diferentes tasas. Podemos ver que a 20 años una diferencia la diferencia entre una tasa del 5% y del 15% es de un 617% en la ganancia.
De aquí lo importante de la rentabilidad, unos pequeños puntos de rendimiento cada año pueden representar mucho al cabo de veinte años.
En el cuadro también verán lo interesante del interés compuesto. Esto es invertir las ganancias año tras año. Así de esta forma iniciando con 100.000 unidades monetarias, en 20 años podemos obtener 1.636.664 unidades si la tasa de rendimiento que tenemos es del 15%.
| Año 0 | Año 1 | Año 2 | Año 5 | Año 10 | Año 15 | Año 20 | |
| Tasa 5% | 100.000 | 105.000 | 110.250 | 127.628 | 162.889 | 207.893 | 265.330 |
| Tasa 10% | 100.000 | 110.000 | 121.000 | 161.051 | 259.374 | 417.725 | 672.750 |
| Tasa 15% | 100.000 | 115.000 | 132.250 | 201.136 | 404.556 | 813.706 | 1.636.654 |
Para cada tasa (representado en filas) comenzamos en el año 0 representado en la primer columna con 100.000 unidades monetarias. La cantidad de unidades monetarias que tendremos al inicio del año 1 serán las 100.000 unidades iniciales multiplicado por (1 + tasa), en el caso de 5% sería multiplicado por 1,05. Luego para los valores de los años siguientes multiplicamos siempre el valor del año anterior por (1 + tasa)
Diferir o reducir el impacto tributario tendrá beneficios asociados. El diferir el pago de impuestos nos permitirá obtener ganancias sobre el valor del impuesto a pagar. El efecto de reducir la carga tributaria será similar al de las diferencias de rentabilidad.
En los siguientes cuadros comparamos dos escenarios diferentes y podemos ver que el diferir el pago de impuestos nos genera una rentabilidad 25% mayor.
En este flujo de fondos pagamos impuestos cada año sobre la ganancia generada.
| Año 0 | Año 1 | Año 2 | Año 5 | Año 10 | Año 20 | ||
| Capital | 100.000 | 112.150 | 125.776 | 177.417 | 314.770 | 990.799 | 962.561 |
| Ganancia (15%) | 15.000 | 16.823 | 18.866 | 26.613 | 47.215 | 148.620 | |
| Impuestos (19%) | 2.850 | 3.196 | 3.585 | 5.056 | 8.971 | 28.238 |
En este cuadro comenzamos con 100.000 unidades monetarias, las que general un 15% por tanto las ganancias para el año 0 son de 15.000 unidades monetarias. Si debemos pagar un 19% de impuestos de estas 15.000 unidades pagamos 2.850, por lo que para el año 1 podemos reinvertir los 12.150. En el año 1 tenemos un capital de 112.150 y estas nos vuelven a generar un 15%. Este ciclo lo repetimos para los 20 años siguientes. En el año 20 deseamos desinvertir y debemos pagar impuestos por lo ganado. Lo ganado serán los 990.799 de capital + 148.620 de la ganancia del año 20 – el capital inicial de 100.000. De esta forma el impuesto será de 28.238 y la ganancia total después de impuestos de 962.561.
En el siguiente flujo de fondos evitamos pagar impuestos cada año y solo lo pagamos en el año veinte, cuando desinvertirnos nuestro capital y debemos pagar sobre la ganancia generada.
| Año 0 | Año 1 | Año 2 | Año 5 | Año 10 | Año 20 | ||
| Capital | 100.000 | 115.000 | 132.250 | 201.136 | 404.556 | 1.636.654 | 1.298.045 |
| Ganancia (15%) | 15.000 | 17.250 | 19.838 | 30.170 | 60.683 | 245.498 | |
| Impuestos (19%) | - | - | - | - | - | 338.609 |
En este cuadro comenzamos con 100.000 unidades monetarias, las que general un 15% por tanto las ganancias para el año 0 son de 15.000 unidades monetarias. Como podemos diferir el pago, en el año 1 podemos reinvertir la totalidad de los 15.000 que ganamos. En el año 1 tenemos un capital de 115.000 y estas nos vuelven a generar un 15%. Este ciclo lo repetimos para los 20 años siguientes. En el año 20 suponemos queremos desinvertir la totalidad, motivo por el cual debemos pagar un impuesto por las ganancias. Las mismas son los 1.636.654 de capital que tenemos más los 245.498 de ganancias para el año 20 menos los 100.000 iniciales. La ganancia total es de 1.491.156, por lo que el impuesto es de 338.609. De esta forma la ganancia después de impuestos para los 20 años es de 1.298.045, que comparados con los 962.561 del cuadro anterior es un 25% más de ganancias.
Este es otro punto importante. Su importancia crece a medida que el horizonte de inversión es menor. El no poder convertir un bien en efectivo muchas veces hace que el valor del mismo se reduzca para así encontrar más fácilmente un comprador del mismo.
Otro punto a tener en cuenta será el coste de transformar el activo en efectivo, en muchos casos hay que pagar altas comisiones, sellos, impuestos especiales (que no son los de ganancias). Todos estos costes reducirán la rentabilidad de la inversión.
Hasta aquí vimos la importancia de estos tres aspectos. Ahora evaluando estas tres variables creo que el mercado de acciones es el mejor para invertir.
En el siguiente cuadro resumo la evaluación de estos tres motivos para los diferentes tipos de activos pudiendo ver en este resumen porque creo que la inversión en acciones es mejor que otras alternativas. Luego detallo la justificación de estos resultados.
| Rentabilidad | Impacto tributario | Liquidez | |
| Acciones | *** | *** | *** |
| Derivados | * | * | *** |
| Bonos / Deuda | * | ** | *** |
| Biene raices | ** | * | * |
- Rentabilidad
El mercado de acciones es un mercado en el cual se genera valor. Cada año al valor de las empresas se le suma las ganancias generadas por las mismas. Los accionistas se repartirán las ganancias de la empresa ya sea:
- en forma de dividendos cuando la empresa decide entregar a los accionistas la ganancia que generó, en este caso a los accionistas le llegan los beneficios generados menos la comisión del broker menos el impuesto a las ganancias que los accionistas deben pagar.
- por medio de una revalorización del precio de la acción ya que la empresa decide reinvertir estas ganancias con el fin de tener mayores beneficios futuros. En este caso el accionista no debe pagar impuestos a la ganancia ni debe pagar comisiones al broker hasta que venda las acciones.
En cambio hay otros mercados donde se destruye valor, ejemplo el mercado de derivados. En este mercado, como ya vimos, un intermediario une un inversor que apuesta por un movimiento del valor de referencia con otro inversor que apuesta al movimiento contrario, compensando de esta forma el riesgo. Al valor recaudado el intermediario retira su comisión y reparte lo que queda. Por tanto del 100% del aporte realizado por los inversores (apostadores) se reparte el 97% entre los mismos. Por esto la rentabilidad media de las acciones son mayores a la rentabilidad media de los derivados.
En el mercado de los bonos las empresas recurren para pedir efectivo a cambio del pago de unos intereses. Esta empresa para poder pagar estos intereses debe el dinero que recauda le debe generar una ganancia mayor que lo que paga por tenerlo, por ese motivo el rendimiento de la empresa es mayor que el del bono. Por otro lado debemos contemplar el riesgo, en este caso si una empresa deja de pagar los intereses o la deuda tanto los bonos como las acciones verán caer su precio.
En el caso de inmuebles, al valor inicial del inmueble se suma el valor de la renta del inmueble y su incremento de valor y a la vez se resta su coste de mantenimiento. Lo que se puede ganar en bienes y raíces al largo plazo será menor a lo que se puede ganar en acciones. El comportamiento histórico muestra esto. Lo cual es lógico, por que?
Esta demostración la podemos aplicar para comparar la rentabilidad de las acciones con las de cualquier otro activo.
En una sociedad el único bien que genera nuevo valor son las empresas (o lo que es lo mismo las acciones) por las ganancias que genera por su producción. El resto de los bienes y servicios de esa sociedad solo permiten cambian los activos de unas manos a otras. Por ejemplo un alquiler hace que parte del patrimonio del arrendador pase al arrendatario cuando el primero pague el alquiler, pero esto no hace que haya más valor en la sociedad. En el caso de que una empresa fabrique un producto este será el valor que se incorpora a la sociedad, por ejemplo una empresa automotriz día a día incorpora valores equivalentes a los coches producidos.
Las empresas por ser los únicos activos que generan valor, siempre tendrán un lugar de privilegio a la hora de repartir lo que generan en la sociedad, por eso serán el activo más rentable de la sociedad, el resto de activos a largo plazo tendrán una rentabilidad menor.
Si esto no es así y alguno de los otros activos tuviese una rentabilidad mayor implicaría que este activo acumularía unidades monetarias. La unidades monetarias que este activo acumularía sería mayor a las que la sociedad genera (ya que este activo genera más que las empresas y estas son las únicas que generan valor nuevo en la sociedad) y por tanto en un futuro, si esta situación se mantiene, el dueño de ese bien tendría la totalidad de las unidades monetarias de la sociedad. Como esto no es posible tampoco lo es que algún activo tenga mayor rendimiento que las acciones de una empresa.
Es posible que en algún momento o para algún periodo algún activo tenga mayor rentabilidad que las empresas / acciones, pero esto será momentáneo, a largo plazo siempre las empresas / acciones ganarán.
De niño me gustaba mucho jugar al Monopoly. El Monopoly es un juego donde el objetivo es el de acumular bienes y con ellos ganar dinero por medio de alquileres que pagan los jugadores que infortuitamente caen luego de tirar los dados en una casilla de nuestra propiedad. El final del juego era cuando quedaba un solo jugador o lo que es lo mismo cuando el resto había alcanzado la bancarrota y ese jugador concentraba todos los bienes. Vea la Teoría Monopoly
Otra similitud la podemos ver en la naturaleza, las plantas son los únicos seres vivos que pueden generar materia orgánica y son la forma de vida más extendida. Luego a medida que vamos subiendo en la pirámide de depredación cada vez hay menos seres vivos de esas especies (masa viva). Si alguna de las especies tuviese mayor población que las plantas la cadena alimenticia se rompería y ya que esta especie extinguiría su alimento y por tanto luego desaparecería.
Por ejemplo si la población de vacas creciera más rápido que el pasto del que se alimentan, en algún momento habría tantas vacas que estas consumirían más pasto que el que se genera y de esta forma se exterminarían las vacas y el pasto. Lo mismo sucedería con los humanos, si nuestro crecimiento poblacional fuese mayor al del resto, en algún momento acabaríamos con los alimentos y con nuestra especie.
Es probable que desarrollemos antes que esto suceda mecanismos sociales para evitarlo. Lo mismo sucedería en la economía, esta generaría mecanismos para evitar el colapso.
Es por esto que creo que la mejor inversión del punto de vista de rentabilidad es las acciones.
- Impacto tributario:
Esto depende de las leyes de los diferentes países. Pero en muchos aspectos hay gran similitud. Lo que veremos adelante es aplicable a gran parte de los países.
En el caso de las acciones el pago tributario es por los dividendos que otorgan y por la revalorización que acumulan cuando el poseedor de las mismas las vende.
Particularmente me gusta la inversión a largo plazo en acciones de esta forma diferimos al final del periodo de inversión el pago de impuestos ocasionado por la revalorización del titulo. Como dijimos anteriormente esto es favorable para nuestra inversión ya que nos permite obtener beneficios sobre el valor de los impuestos que estamos difiriendo el pago.
Por otro lado hay empresas que no pagan dividendo, que reinvierten la ganancia del año para así incrementar los beneficios futuros. Particularmente si estas empresas tienen una buena eficacia al invertir las ganancias, prefiero que hagan esto antes de que paguen un dividendo y por el importe del mismo debamos pagar impuestos a las ganancias.
Particularmente me gusta invertir a largo plazo en empresas que no reparte dividendo y que se concentran en mejorar el beneficio por acción año tras año, invirtiendo las ganancias para generar mayores ganancias y haciéndolo de una forma que obtengan una tasa similar a la que obtengo yo haciendo las inversiones. De esta forma lograremos diferir el pago de la totalidad de los impuestos y optimizaremos muestra ganancia a largo plazo.
En el caso de los derivados el mecanismo de inversión incluye el comprar y vender en periodos corto de tiempo, para aprovechas o usar las variaciones de precio para generar una ganancia. Esto hace que en cada transacción de venta debamos pasar por hacienda a pagar los impuestos sobre la ganancia que obtuvimos además de pagar las comisiones del broker. De esta forma cada año pagamos impuestos sobre el valor que ganamos, lo que nos impide diferir el pago y por tanto maximizar nuestra rentabilidad.
En el caso de los bienes y raíces, dependiendo de la legislación de cada país se paga impuestos sobre el alquiler recibido, por lo que no podemos diferir el pago del mismo.
Por este motivo es que creo que las acciones también son la mejor inversión desde el punto de vista tributario.
- Liquidez:
Las acciones y derivados se pueden comercializar hasta por internet. Constantemente hay gente intentando vender y comprarlos, por tanto podemos vender nuestras acciones o títulos de derivados instantáneamente y contar en ese mismo momento o dependiendo del broker en unas horas con el efectivo que obtuvimos por la venta.
En cambio en los bienes y raíces el periodo entre decidir vender un inmueble y el contar con el efectivo es mayor y además se pagan mayores tasas y gastos de intermediación. No todos los inmuebles son iguales, el comprador necesita conocerlo y por eso no hay siempre un comprador dispuesto y ofertando por nuestro inmueble, cosa que si pasa con las acciones y derivados.
Por este motivo es que considero que desde el punto de vista de liquides las acciones, y derivados son la mejor opción.
Así hemos visto las justificaciones de la evaluación de los factores y en todos los factores las acciones resultaron ser la mejor alternativa motivo por el cual considero que las acciones son el mejor activo para invertir.
