En ese artículo podrán ver como analizar acciones. En el utilizamos una acción (ITT Educational Services) de ejemplo para calcular la tasa de retorno de la misma acción. La metodología de análisis de acciones que veremos es la que utilizamos para nuestras recomendaciones de acciones.
Educational Services (ESI) - Conclusiones del analisis de acciones:
El resultado del análisis de acciones es que ESI una buena alternativa invertir en acciones. Por el análisis fundamental realizado vemos que es una empresa que tiene:
- Una buena gestión, que le ha permitido unos beneficios por acción crecientes de forma continúa durante más de 10 años.
- Que su condición financiera es buena y por tanto es una empresa que de continuar así difícilmente tendrá problemas financieros.
- Esperamos un retorno de la inversión superior al 37%.
Evaluación de acción de ESI
Este analisis de acciones lo realizaré con la información que contamos en diferentes webs, las cuales nombraré para que conozcan de que lugar obtengo cada información. Ustedes también además de estas páginas podrán obtenerlas de su broker o de su banco o caja (broker online, banco online).
A continuación describo el proceso que realizo. Para que yo invierta en una acción o recomiento una acción todos los puntos que evalúo deben ser positivos, si hay alguno negativo descarto la acción. Creo que hay miles de acciones y seguro hay una cantidad suficiente de empresas que cumplen todos los criterios que creo son importantes, entonces porque apurarse y elegir una que no cumple todos, prefiero buscar una acción en la que me sienta cómodo a un 100%
PER
El primer paso que verifico es el PER.
El PER viene del inglés y es la abreviatura de Price to Earnings Ratio, es la relación entre el precio de una acción y los beneficios que genera la misma.
Me gusta comprar acciones con PER menor a 15, si es mayor las considero muy caras. En la parte de teoría veremos luego una estadística que muestra la media de rentabilidad según el PER. Con esta estadística podemos descartar las acciones con PER alto.
Por otro lado me gusta que el PER actual sea menor que el promedio de los últimos 5 años.
En la pagina http://www.google.com/finance?q=NYSE:ESI podemos ver el PER, a fecha 24/12/2010 era de 6,11 por lo que cumple parte del primer criterio.
Luego en la pagina http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/compare.asp?Page=TenYearSummary&Symbol=ESI podemos ver los PER promedios de los últimos 5 años y estos son de
Año 2009 12,90
Año 2008 15,10
Año 2007 27,30
Año 2006 23,90
Año 2005 21,80
Promedio = 20,20
Podemos ver que el PER actual además es menor a la media de los últimos 5 años, motivo por el cual ESI supera el primer criterio del análisis de acciones.
Deuda
Deuda
Me gustan empresas con baja deuda, creo que una empresa debe tener que pagar su deuda como mucho con las ganancias de 1 año.
Una empresa con una deuda mayor tendrá siempre una desventaja competitiva y además ante cualquier crisis financiera tendrá mayor posibilidad de perder negocio. Buscando un horizonte de inversión a largo plazo(5 – 10 años) es importante que la empresa sea solida.
En http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/hilite.asp?Symbol=ESI podemos ver que el ROE (retorno del patrimonio neto en ingles, Return on Equity) es del 218% y además que la relación entre la deuda y el patrimonio neto (Debt/Equity Ratio) es de 1,05, por tanto dividiendo 1,05/2,18 obtenemos la relación entre la deuda y la ganancia de un año, para ESI esa es de 0,48.
La deuda la paga con las ganancias de poco menos de 6 meses, por lo que ESI supera el segundo criterio de analisis de acciones.
Crecimiento de las ganancias por acción:
Para invertir desde el punto de vista empresarial suponemos que las ganancias por acción futuras son predecibles. Por tanto solo selecciono empresas cuyas ganancias por acción se comportaron así en el pasado.
En http://www.google.com/finance?q=NYSE:ESI&fstype=ii podemos ver como ESI tuvo un crecimiento en cuanto a facturación y en cuanto a ganancias (en el gráfico) y a pie de página podemos ver como el beneficio por acción para los últimos 4 años se incrementó en un 191% en los últimos 4 años.
En http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/hilite.asp?Symbol=ESI en la tabla de “Earnings Per Share - Quarterly Results” podemos ver como las ganancias por acción fueron creciendo en todos los trimestres.
Es importante ver este cuadro de beneficios por trimestre ya que hay empresas que tienen más beneficios en alguno de ellos de forma recurrente y por tanto debemos ver si la tendencia de crecimiento se está dando de forma uniforme entre los trimestres. En el caso de ESI podemos ver que los crecimientos son para todos los trimestres.
Por otro lado aquí podemos ver si existió algún beneficio extraordinario en algún trimestre, para este tenerlo fuera de la ecuación al realizar los cálculos.
Hasta ahora ESI viene superando el criterio de beneficio por acción.
Ahora miremos más en detalle este.
En http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/compare.asp?Page=TenYearSummary&Symbol=ESI tenemos información de los últimos 10 años de ESI. De aquí podemos ver que el margen neto se incremento desde el 7,9% en al año 2000 al 22,8% en el 2009, lo que significa que competitivamente la empresa mejoró su posición.
También podemos ver el valor de libros por acción y el rendimiento del patrimonio de los últimos 10 años, con estos dos datos, multiplicandolos entre ellos podemos encontrar el beneficio por acción de los últimos 10 años. A continuación los mostramos:
Valor de libros por acción (Book Value/ Share) | Retorno sobre el patrimonio (Return on Equity (%)) | Beneficio por acción | |
Año 2009 | 4,42 | 192% | 8,48 |
Año 2008 | 4,49 | 116% | 5,20 |
Año 2007 | 1,78 | 216% | 3,84 |
Año 2006 | 2,53 | 114% | 2,88 |
Año 2005 | 6,75 | 36% | 2,40 |
Año 2004 | 5,11 | 32% | 1,64 |
Año 2003 | 3,22 | 40% | 1,30 |
Año 2002 | 1,97 | 49% | 0,97 |
Año 2001 | 1,69 | 43% | 0,73 |
Año 2000 | 1,38 | 43% | 0,59 |
Aquí vemos que los beneficios los primeros años crecieron y lo hicieron a una tasa del 30 %.
Valor de libros por acción (Book Value/ Share) | Retorno sobre el patrimonio (Return on Equity (%)) | Beneficio por acción | Simulando un incremento anual del 30% con respecto a año 2000 | |
Año 2007 | 1,78 | 216% | 3,84 | 3,68 |
Año 2006 | 2,53 | 114% | 2,88 | 2,83 |
Año 2005 | 6,75 | 36% | 2,40 | 2,18 |
Año 2004 | 5,11 | 32% | 1,64 | 1,68 |
Año 2003 | 3,22 | 40% | 1,30 | 1,29 |
Año 2002 | 1,97 | 49% | 0,97 | 0,99 |
Año 2001 | 1,69 | 43% | 0,73 | 0,76 |
Año 2000 | 1,38 | 43% | 0,59 | 0,59 |
Si los últimos años la tasa se hubiese reducido hubiese tomado una tasa menor, pero esta creció más aún, al 34,5%
Valor de libros por acción (Book Value/ Share) | Retorno sobre el patrimonio (Return on Equity (%)) | Beneficio por acción | Simulando un incremento anual del 34,5% con respecto a año 2000 | |
Año 2009 | 4,42 | 192% | 8,48 | 8,45 |
Año 2008 | 4,49 | 116% | 5,20 | 6,28 |
Año 2007 | 1,78 | 216% | 3,84 | 4,67 |
Tomaremos para el análisis un crecimiento del beneficio por acción del 30%. Por tanto ESI cumple con el tercer criterio de análisis de acciones.
Análisis de tasa de retorno de la inversión en ESI
Hasta aquí ESI paso los 3 criterios de análisis de acciones. Al ser una empresa con:
- Baja deuda nos dice que no tendrá grandes inconvenientes ante una crisis global o año de bajos beneficios en el sector. Lo que buscamos es invertir a largo plazo y por tanto es importante que la empresa que seleccionemos tenga altas probabilidades de que continue operando por más que algún año exista una crisis o tenga algún problema puntual.
- Beneficios por acción predecibles y crecientes: Si los beneficios por acción durante los últimos años crecieron de forma constante, porque no lo van a continuar haciendo. Esto habla que la dirección de la empresa toma decisiones adecuadas y por otro que la empresa tiene una buena posición competitiva en el mercado. Ante crisis estas empresas aprovechan las oportunidades para después de la misma estar más fuertes, mientras las que tienen una débil dirección muchas veces sucumben ante la crisis.
La evaluación que hago es generando un flujo de fondos a 10 años y este lo realizo de dos formas. ESI pasará el criterio de tasa de retorno de la inversión si las TIR (tasa interna de retorno) de ambos flujos de fondos es mayor al 24%.
Flujo de fondos 1) Según histórico de crecimiento de beneficios por acción
Compra / venta acciones | Beneficio por acción | Pago de dividendo | Flujo de fondos | |
Año 0 | - 64,98 | 10,63 | - | - 64,98 |
Año 1 | - | 13,82 | - | - |
Año 2 | - | 17,96 | - | - |
Año 3 | - | 23,35 | - | - |
Año 4 | - | 30,36 | - | - |
Año 5 | - | 39,47 | - | - |
Año 6 | - | 51,31 | - | - |
Año 7 | - | 66,70 | - | - |
Año 8 | - | 86,71 | - | - |
Año 9 | - | 112,73 | - | - |
Año 10 | 1.465,44 | 146,54 | - | 1.465,44 |
TIR | 37% |
En este caso en el año 0 realizamos la compra de las acciones, al día 24/12/2010 el precio era de 64,98 y lo podemos ver en http://www.google.com/finance?q=NYSE:ESI o en http://moneycentral.msn.com/detail/stock_quote?Symbol=ESI .
El beneficio por acción en ese momento era de 10,63.
Luego de un año el beneficio se habrá incrementado en un 30% (suponiendo que el histórico de incrementos continua), por lo que el beneficio por acción será de 13,82. Como la empresa tiene un pay out del 0%, esta empresa no paga dividendos, por tanto el flujo de fondos para el año 1 es igual a “0”.
Así calculamos los beneficios y el flujo de fondos hasta el año 9.
En el año 10 venderemos las acciones. El precio de venta podemos suponerlo será de 1.465, suponiendo un PER de 10.
Calculando la TIR obtenemos un valor del 37%. (TIR = tasa interna de retorno estimada si invertimos en acciones de ESI)
Flujo de fondos 2) Según rendimiento del patrimonio
Compra / venta acciónes | Precio libros por acción | Beneficio por acción | Pago de dividendos | Flujo de fondos | |
Año 0 | - 64,98 | 4,46 | 3,92 | - | - 64,98 |
Año 1 | - | 8,38 | 7,38 | - | - |
Año 2 | - | 15,76 | 13,87 | - | - |
Año 3 | - | 29,64 | 26,08 | - | - |
Año 4 | - | 55,71 | 49,03 | - | - |
Año 5 | - | 104,74 | 92,17 | - | - |
Año 6 | - | 196,92 | 173,29 | - | - |
Año 7 | - | 370,20 | 325,78 | - | - |
Año 8 | - | 695,98 | 612,46 | - | - |
Año 9 | - | 1.308,45 | 1.151,43 | - | - |
Año 10 | 21.646,92 | 2.459,88 | 2.164,69 | - | 21.646,92 |
TIR | 79% |
En el año 0 tenemos la compra de las acciones. El precio de libros es de 4,46 y el retorno sobre el patrimonio promedio de los últimos 10 años es de 88% (el del último año es de 218% y para ser más prudentes usamos el de los últimos 10 años). Multiplicando este precio de libros por el la tasa retorno nos da el beneficio por acción, en este calculo de 3,92, ya que estamos usando el promedio (en la realidad va a ser mayor porque la tasa es del 218 para el año 0).
El pay out de la empresa es de 0%, por lo que no paga dividendos y todo se reinvierte, por lo que el precio de libros del año 0 se incrementa con las ganancias del año 0,así tenemos el precio de libros de año 1. Si la empresa hubiese repartido dividendo tendríamos que haber descontado este valor.
Con el precio de libros del año 1 calculamos los beneficios por acción del año 1, el dividendo y el precio de libros del año 2. Así continuamos hasta el año 10.
En el año 10 vamos a vender las acciones, como tenemos un beneficio por acción de 2.164, suponiendo un PER de 10 el precio de la acción será de 21.646.
Este flujo de fondos brinda una TIR del 79%.
El dato de pay out y precio de libros del año 0 lo podemos obtener en http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/hilite.asp?Symbol=ESI .El dato de retorno del capital promedio para los 10 años últimos los obtenemos de la tabla http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/compare.asp?Page=TenYearSummary&Symbol=ESI .
Usamos un PER de10 para las ventas ya que me gusta ser prudente, luego de unos años las empresas tienen menos potencial de crecimiento y por ello el TIR se vuelve menor, creo que 10 es un valor adecuado para empresas maduras.
En el caso deESI, creo que el mercado que tiene le va a permitir seguir creciendo como hasta el momento. Igualmente haciendo flujos de fondos a 5 años tenemos tasas del 43% y 70%, también pasan el tercer criterio.
Modelo 1)
Compra / venta acciónes | Beneficio por acción | Pago de dividendo | Flujo de fondos | |
Año 0 | - 64,98 | 10,63 | - | - 64,98 |
Año 1 | - | 13,82 | - | - |
Año 2 | - | 17,96 | - | - |
Año 3 | - | 23,35 | - | - |
Año 4 | - | 30,36 | - | - |
Año 5 | 394,68 | 39,47 | - | 394,68 |
TIR | 43% |
Modelo 2)
Compra / venta acciónes | Precio libros por acción | Beneficio por acción | Pago de dividendos | Flujo de fondos | |
Año 0 | - 64,98 | 4,46 | 3,92 | - | - 64,98 |
Año 1 | - | 8,38 | 7,38 | - | - |
Año 2 | - | 15,76 | 13,87 | - | - |
Año 3 | - | 29,64 | 26,08 | - | - |
Año 4 | - | 55,71 | 49,03 | - | - |
Año 5 | 921,74 | 104,74 | 92,17 | - | 921,74 |
TIR | 70% |
ESI supera el cuarto criterio de análisis de acciones. El retorno de la inversión en acciones de ESI estimamos estará entre un 37% y 79%. Nuestra recomendación de acción es por tanto comprar acciones de ESI.
Recordamos que las recomendaciones de acciones que realizamos son opiniones y no somos responsables por los resultados económicos que generen.
